【财务分析】数字零售“三巨头”2022年三季报PK 两赚一亏 谁赢了？-环球热推荐

导读：11月28日，拼多多发布三季度财报，至此，数字零售“三巨头”2022年第三季度财报已全部披露完毕。相较于阿里巴巴和京东，后起之秀拼多多的这份成绩单更令业内惊讶。据国家统计局数据显示，1到10月实物商品网上零售额增长7.2%。在此背景下，三季度阿里略低于行业增速，京东表现良好，拼多多却呈现高增长趋势，财报背后究竟蕴藏着什么？

(资料图片仅供参考)

出品｜网经社网络零售部

作者丨吴夏雪

审稿丨舒舒

近日，阿里巴巴（BABA.US/09988.HK)、京东 (JD.US/09618.HK)、拼多多（PDD.US）数字零售三巨头发布了2022年三季报。三家电商在营收、净利润、研发费用等方面呈现出不同表现，对此，网经社进行解读。（详见网经社专题：阿里巴巴京东拼多多三季报相继发布数字零售“三巨头”谁排老大？https://www.100ec.cn/zt/sjtspld/）

一、营收：京东仍占高位

三季度，阿里巴巴营收2071.76亿元，同比增长3%。在核心零售业务数据方面，阿里巴巴核心的中国零售业务季度营收1312.22亿元，同比下跌1%。其中客户管理（CMR，电商业务）收入664.97亿元，同比下跌7%，主要是由于消费需求的减少，和新冠肺炎疫情反复和持续所影响，导致淘宝天猫线上实物商品GMV（剔除未支付订单）同比个位数下降。直营和其他业务营收647.25亿元，同比增长6%，主要得益于盒马和阿里健康的收入增长。

京东集团第三季度营收2435.4亿元，同比增长11.4%；归母净利润60亿元，同比增长312.43%。京东净营收为2435亿元，同比增长11.4%。其中，净服务营收为465亿元，同比增长42.2%。其中，京东零售的净营收为2119.23亿元，而上年同期为1980.80亿元。京东零售的运营利润为109.26亿元，而上年同期为79.42亿元。

财报显示，拼多多三季度实现营收355.0亿元，同比增长65.1%。该季度营业利润为104.366亿元，较2021年同期的21.393亿元增长388%。美国通用会计准则下，拼多多三季度运营费用为176.5亿元，占收入的比例从去年同期的59.6％下降至本季度的49.7％。三季度，平台研发费用再度创下新高，同比上升11.4%至27.0亿元。刘珺表示，“我们会继续加大技术创新方面的投入，用技术创造长期价值。”

从三家公司的三季度营收总量来看，京东位居第一，阿里巴巴紧随其后，营收均超2000亿元，拼多多居末位。从营收增速来看，拼多多拔得头筹，达到65.1%。可见相较三季度阿里营收同比增长3%，京东增长11.4%，拼多多仍然保持高位增长。在国内增量市场见顶的情况下，拼多多注重在存量市场的开拓，服务好存量用户对其营收的增长起到推动作用另外加上品类的扩充、高质量品牌的扩建等举措，坚定不移地立足农业，拼多多的营收增长点将会持续释放。不过，三季度介于618和双11大促之间，属于消费淡季，因此阿里、京东的营收增速平缓也是可以理解的。且这两家电商本身体量较大，若想要实现大规模增长是有压力的。

二、净利润：拼多多“一枝独秀”

三季度，阿里巴巴归属于普通股股东的净亏损为205.61亿元，而2021年同期的净利润为33.77亿元。不按美国通用会计准则（non-GAAP），净利润为338.20亿元，同比增长19%。

京东三季度归属于普通股股东的净利润为60亿元，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），归属于普通股股东的净利润为100亿元（约合14亿美元），而上年同期净利润为50亿元。

拼多多三季度非gaap运营利润为123.015亿元，较2021年同期的326.07亿元增长277%。归属于普通股东的净利润为105.886亿元，较2021年同期的16.64亿元增长546%。归属于普通股东的非公认会计准则净利润为124.472亿元，较2021年同期的31.502亿元增长295%。

从净利润来看，拼多多排在第一，京东第二，阿里处于亏损状态。从增速来看，拼多多达546%的高增长、位居第一；京东居第二，净利润增速达到312.13%，而阿里巴巴由盈转亏。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青认为，经营利润的天量释放是本季度京东财报的亮点。这主要体现在两方面：无死角控费以及新业务的大幅扭亏。

“自2021年二季度以来，拼多多已经连续六季度实现盈利。日益丰富的商家活动以及农业科研、底层基础投入，正成为拼多多的优势和潜在增长点。”莫岱青说道。

反观阿里，净利润呈现负增长趋势。其中新业务淘特和淘菜菜是中国零售市场业务矩阵的重要组成部分，其中淘特对标拼多多，淘菜菜对标多多买菜、美团优选等。从本次财报开看，新业务仍然亏损，不过收窄明显。阿里新业务的竞争压力依然很大，在下沉市场拼多多比淘特更早已经站稳脚跟，淘特以后来者身份介入，想要瓜分难度可想而知。新业务的亏损或许还要持续一段时间，对阿里的净利润也会有一定影响。

尽管受到大环境及疫情影响，国内互联网公司三季度财报仍然有向好一面。京东、拼多多、快手、美团等营收超过预期，在净利润方面，京东超百亿元，美团同比扭亏为盈，快手的亏损显著收窄。互联网企业已在吃、穿、住、行等方面渗透进人们的日常消费中。在国家政策的推动下，数实融合进一步提升社会效率。

三、“天花板”下各寻出路

此外，京东还公布了用户规模。在截至2022年9月30日的12个月内，京东年度活跃用户数量为5.883亿，与截至2021年9月30日的12个月内的5.522亿相比增长6.5%。截至2022年9月30日，京东体系员工总数近50万人，比去年底增加7万多人。

莫岱青表示，沿袭二季报的风格，此次发布的财报只有京东公布用户规模，阿里巴巴、拼多多均未公布。在国内增量市场见顶的情况下，阿里、京东、拼多多纷纷寻找新的增量市场。

具体来看，拼多多开展海外业务，寻找新市场。今年9月初，拼多多在北美上线跨境电商平台Temu，上线一个月后，Temu在美日均GMV突破150万美元，入驻商家数量达到近3万个，SKU在30万至40万个，涵盖了24个一级类目。不过目前国际业务的业绩尚未反映到拼多多财报的数据指标上。

而阿里主要聚焦在聚焦在高质量用户的转化上。网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅表示，高质量高粘性的用户转换是阿里优势。这个优势不断地得到强化，这是阿里有别于其他电商平台的最重要优势，能够让品牌商有更确定性的增长，在高粘性、高客单价的用户基础上。

（图为网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅）

再看京东，主要放眼在下沉市场。在截至2022年9月30日的12个月内，京东年度活跃用户数量为5.883亿，同比增长6.5%。庄帅表示，用户方面，该季度京东表现的不是太理想，京东跟阿里和拼多多相比，还有很大的用户增长空间，主要还是在下沉市场的表现。京东需要在关闭京喜业务之后，或是减少京喜业务投入之后，去思考怎么利用自己的供应链优势和服务优势，在下沉市场获得更多的用户。

四、挑战带来什么？

从目前的市场环境来看，电商“三巨头”所面临的压力不小。庄帅表示，拼多多的挑战来自于内容电商平台（抖快）在直播电商的基础上加大货架商城的投入，另外，视频号直播电商对拼多多也有一定的影响，且阿里和京东也将持续拓展下沉市场。其次是拼多多的盈利模式过于单一，需要快速调整盈利结构应对营收增长降低的风险。

同时，庄帅还也指出，阿里面临的挑战在于：首先，消费者的需求多样化，所以产品结构、品类结构也要不断进行调整；其次，因为业务越来越多，所以组织和文化需要去强化，需要在保持开放多元的体系下，更加统一的文化输出和价值观来保证它的持续增长。再次，在竞争环境下面要强化自己的优势，找到差异化，来提升自己的竞争力，这很重要。最后在国内营收增长乏力背景下，需要去拓展全球化的业务。

“对于京东而言，该季度京东的营收表现还算比较不错的，等于在现在的这个大的经济环境下，京东的增长压力还是在的。接下来京东要继续增长的话，要在几个方面去寻求增量，一是下沉市场，还是需要继续再去努力，去获得更多的用户和更多的转化；二是在品类和品牌的招商上，这里还有很多的空间，特别是开放平台的这个拓展；三是在线下的即时零售业务，也有很大的增长空间可以去增长；四是供应链服务，这个服务输出或者运营，或者对接，像B站开展电商、小红书开展电商等都可以继续在强化这些合作；五是在直播上发力，这个也是京东的一些增长的空间。”庄帅说道。

五、“省出来”的业绩？

今年以来，京东、阿里等一众电商和互联网企业都在开展 “降本增效”策略，从三季报来看，阿里、京东的营销费用都呈现下降趋势。莫岱青表示，京东在产品销售收入比去年同期多110亿元的情况下，销售费用和管理费用在Q3也同比减了6亿元，其中管理费用更是减少14%，下降最为明显。可见京东今年的利润的来源主要靠降本，此前的亏损大户“新业务”在本季度则直接扭亏为盈，从单季亏损20亿，转为实现了2.8亿的净利润。除却上半年已被暂停的京喜业务，本季度12.3亿的京东物业资产出售功不可没。

阿里本次财报数据表明，新业务亏损收窄明显。网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东表示，阿里的新业务或许还在巩固阶段，也不好说，对于淘特和淘菜菜这两项业务而言，亏损收窄是一个比较值得注意的现象，这也是其精细化运营组合拳之后产生的效果。

而拼多多的营销费用和研发费用都呈现正增长，三季度，平台研发费用同比上升11.4%至27亿元。 “日益丰富的商家活动以及农业科研、底层基础投入，正成为拼多多的优势和潜在增长点。”莫岱青补充道。（如果您是业内人士，欢迎咨询加分析师微信modaiqing166，请务必备注姓名+单位+职务)